中俄联合客户端(中俄 联合)

　　央行已经在年末文件里删除了“降低社会融资成本”，在“稳健的货币政策”旁边加上了“保持中性”。除非出现不可抗拒的事件，2017年中国市场利率将小幅走高。

　　19、中国央行未必会宣布加息，但事实上在加息。上调“银行存贷款基准利率”是传统的加息方式，在利率市场化之后，银行间货币市场的短期利率才是真正的“有效利率”。

　　20、中国央行未必会宣布降准，如果降准，也没有刺激的意味，而仅仅是补充因为“外汇占款”减少而带来的基础货币下降。因为中国的发钞方式已经发生了历史性改变。

　　21、二三十个热点城市的房地产市场，仍然有上涨压力，所以调控政策在2017年上半年仍然会有所收紧。整体而言，这些城市的新房环比不能比2016年上涨，这是政治任务。

　　22、部分出手比较重的城市，比如深圳，楼市已经率先进入调整。2017年二三季度，相当一批热点城市楼市会显著降温，并出现5%到10%左右的下跌。到年底，成交量可能有所回暖。这一轮楼市调控，至少会延续到2018年3月。

　　23、三四五线城市楼市继续分化，东部有显著人口增量的城市，房价将继续回升，库存有所减少。中部、西部人口显著流失的地区，去库存将极为困难。

　　24、由于“房地产政策牛市”的刺激，房屋开工量大幅增加，所以到2017年三季度算账，房屋库存或许创历史新高。其中住宅库存将反弹，至于写字楼、商铺、商务公寓的库存，从2017年1月开始，将月月创历史新高。

　　25、2017年，人民币贬值压力仍然存在，到年底人民币对美元或许会贬值到7.5：1。如果中美爆发激烈贸易战，贬值幅度将更大。要搞清楚一点：贬值不是坏事。希望人民币不贬值的，大多是中国的竞争对手。

　　26、中国的外汇管制将有所收紧。

　　27、最近企业利润反弹、PMI走高的局面，是国企压缩过剩产能实现的。它的副作用是，通过限产提价，吞噬了民企的利润。这种反弹很难持续，再考虑到房地产即将趋冷，所以中国经济仍然没有见底。

　　28、由于“特朗普新政”的不确定性，加上房地产趋冷带来关联效应，中国2017年的就业形势可能比2016年严峻。

　　29、中国股市将在2017年走出“底部抬高的鸟笼行情”，上证指数很难突破3600点，也很难跌破2800点。PPP概念股、农地改革概念股、混改概念股、军工概念股有较大机会，中美贸易概念股有风险。

　　30、中国股市将限制定增、严控境外中概股回购，将股市珍贵的“扩容红利”切成小块优先配给IPO企业。

　　31、IPO注册制改革继续延缓，以避免A股估值体系的崩坍。

　　32、中小板、创业板有整体性的风险。

　　33、人民币贬值预期将影响海外上市的中概股的表现。

　　34、中国金融监管将空前严厉，2017年是换届之年，中央高度重视“防范金融风险、防范资产泡沫”。你投资的时候一定要记住“中央经济工作会议”上的这句话：下决心处置一批风险点！

　　35、中国金融监管模式即将改革，英国创立、澳大利亚成功实践的“双峰模式”可能是主要参照物。在改革前夕，金融监管进入“比狠模式”。

　　36、国际金价有望在一季度末、二季度初见底；其实对于中国人来说，金价早已经见底了，只是很多人没有意识到。

　　37、国际油价会在每桶50到60美元的中轴上下波动，产油国的日子比2016年明显好过，美国的页岩油气生产生也比较满意，这是他们和解的象征。

　　38、由于特朗普新政具有很大不确定性，加之全球化见顶，大宗商品很难走牛。

　　39、2017年最锋利的货币是美元，最危险的货币是欧元。

　　40、欧洲第一大风险来自极右势力、民粹主义崛起，荷兰议会选举、法国大选、德国大选、意大利可能的提前大选，都将成为欧元的噩梦。欧洲有N个“特朗普”正在摩拳擦掌，准备上台执政。

　　41、欧洲第二大风险来自土耳其。这个北约国家已经扬言要倒向“上海合作组织”，并放出数百万难民冲击欧盟。随着俄罗斯驻土耳其大使遇刺，土耳其已经成为欧盟的火药桶。

　　42、欧洲的第三大风险来自恐怖袭击，在全球化见顶的时代，在欧洲正在关小大门的时代，这种袭击肯定会显著增加。

　　43、欧洲的第四大风险来自经济，比如希腊，再比如意大利的银行业等等，都可能随时成为黑天鹅。欧洲正在涅槃。

　　44、印度、印尼、马来西亚、菲律宾和越南正在崛起，他们很像上世纪80年代的中国，人口红利充沛，全社会杠杆率不高。他们将跟中国争夺中低端制造业，而美国将跟中国争夺高端制造业。

　　45、印度、印尼、马来西亚、菲律宾和越南是中国的竞争对手，也是中国企业的机会所在。抓住南亚、东南亚机会的中国企业，将获得先机。

　　46、2017年仍然是中国企业的海外收购年，但在美欧收购将越来越困难。

　　47、中国的海外收购，已经从大楼、矿产，变成了核心技术、商业模式。中国试图通过收购，迅速进入工业4.0时代。对此，美欧充满了戒心。

　　48、中国军队将迅速现代化，无论从装备、编制、指挥系统都是如此。

　　49、2017年中国最大的事，是将在三季度末或者四季度初召开十九大，领导层将换届。

　　2017，黑白天鹅将满天飞，6只关乎中国！

　　过去这一年，大批黑天鹅与我们共舞，英国公投“脱欧”、美国“大嘴川普”胜选、意大利公投失败，美联储“鹰派”加息……一连串原本不被看好的小概率事件意外成真，让多少媒体和民调频频打脸，又让多少交易员彻夜难眠？

　　遗憾的是，2017年黑天鹅依旧满天飞。它们将从哪些角落飞窜出来？万得资讯奉上这些看上去难以发生，但绝不是零概率的大胆猜测。

　　各位看官，准备好了吗？

　　1、欧洲大选民粹翻天，欧元跌至平价

　　对于欧洲多国明年的大选，一句“一切皆有可能”并非危言耸听。

　　法国大选在年初即紧锣密鼓地进行，极右翼国民阵线候选人玛丽娜?勒庞可能成为 “法国特朗普”。德国大选将在2017年9月举行，现任总理默克尔已经宣布参选。若默克尔这位 “老司机”意外摔出驾驶室，恐怕是欧洲一体化拥护者们最不愿见到的“黑天鹅”。

　　更糟的是，如果“法德轴心”乱了，荷兰、意大利、捷克这些小弟还会好吗？

　　2、英国脱欧受阻or苏格兰二次独立公投

　　英国从来不缺好编剧。2016年，他们用一场“脱欧”大戏打入全球收视率前三；2017年，会不会用一场反转续集再度刷屏？

　　可是，公投之后的“纸牌屋”略显平淡：从卡梅伦意外辞职，到特雷莎?梅就任英国历史上第二位女首相；从英镑跌至历史低位，到高等法院判决政府在“脱欧”前须经议会批准，现在新首相表示3月底才启动里斯本条约……

　　曲曲折折小半年，什么都没谈出来，这剧情拖沓得连英国人自己都看不下去了！

　　3、OPEC减产黄了，油价回到解放前

　　OPEC不发威，你当我是Hello Kitty？2016年底，习惯“用嘴减产”的产油国们终于动真格，达成了15年来首个联合减产协议，让哭了两年的原油多头笑歪了嘴，布油年涨近50%。

　　不过别高兴太早，这次可能是“假减产真忽悠”。毕竟，这群“沙隆巴斯”不遵守减产协议已不是一回两回。比如历史上1986年OPEC第四次减产，但各产油国之间并没有“严格”遵守协议减产，出现了超限生产情况，结果是OPEC产量持续增长，油价1986年和1987年两年大跌%。

　　4、特朗普版四万亿落空，美股牛市终结

　　有句俗话叫“希望越大，失望越大”，有金融逼格的说法叫“市场最大的危险是共识”。

　　自特朗普获选以来，无论是美股美元走强，还是美债黄金大跌，都和这股“特朗普旋风”脱不开关系。市场普遍预计，这种趋势会贯穿2017年。

　　可问题是，这个所谓的“四万亿”财政刺激，目前还只是美国新总统画的一个饼……

　　CNN Money就指出，首先，没有人能够保证特朗普“四万亿”一定能够刺激美国的经济；其次，也没有人能够保证刺激计划能够形成立法，得到顺利执行……因此更没有人保证这些刺激政策真的能够推动美国经济快速增长。

　　5、海外机构唱空，叫嚣人民币跌至8

　　2016年人民币跌跌不休，也为金融市场创造了两个新“成语”——人无贬基，中或最赢。

　　“人无贬基”的确是大实话，尽管 2016年人民币对美元的汇率下跌了6%以上，但与其他主要国家的货币波动的幅度来说，这真的不值一提。比如巴西里雷尔今年上涨20%以上，而英镑则下跌了20%，至于上涨或下跌10%以上的货币多得是。

　　对于2017年人民币汇率走势，市场普遍认为，破“7”是大概率，但没有必要过度恐慌。

　　经济学家马光远认为，市场存在两个反应过度：一是对人民币贬值的预期反应过度，二是对特朗普可能采取的一些政策反应过度，这都导致了人民币明显处于短期“超卖”状态。

　　6、美联储6次加息

　　千呼万唤始出来，美联储赶着2016年的末班车加息了。俗话说，万事开头难，只要迈出了这关键的一步，后面似乎也顺理成章了。

　　摩根资产管理公司预计，美联储2017年会每隔一次会议加息一次，全年利率上调四次至1.5%-1.75%；就算预期不对，美联储也是增加而非减少加息次数。该机构称，即使明年加息六次（利率升至 2%-2.25%），只会使实际联邦基金利率升至大约为零的水平，这依然非常宽松。

　　7、全球宽松时代终结

　　从更广泛的全球央行来看，美联储“独狼式”加息将变为全球央行“羊群式”加息。

　　摩根大通认为，随着美联储的加息和特朗普的当选，全球宽松的货币政策可能要终结。而且要加息的不仅仅是美联储，包括欧央行、英格兰央行，甚至中国央行未来都可能会加息。

（未来各国央行都进入加息周期）

　　美银美林也表示，2016年流动性已经达到高峰、全球化进展空前、差异最大化，通缩程度也达到最高。主要央行今年将利率压低至史上最低，并将金融资产购买规模扩大至逾25万亿美元后，最终到了极限。2017年将是全球主要央行自2006年以来不会推出大规模货币宽松政策的第一年。

　　8、全球恐怖袭击升级

　　一声爆炸响，世界不再岁月静好。

　　就在圣诞前夕的12月19日，欧洲爆发三起恐袭，俄大使土耳其遭独狼枪杀、重型卡车碾压柏林圣诞集市、苏黎世清真寺遭枪击……市场纷纷猜测，全球空袭高潮恐怕已经来临。

　　随着特朗普当选、英国退欧、意大利修宪被公投否决，西方发达国家关门主义倾向抬头，接收难民、移民的门槛将提高。当这种倾向越来越明显时，必然招致难民、移民来源地的“反制”。所以，针对美欧的恐怖袭击可能会显著增加。

　　9、中国的两朵乌云

　　2016年是共识瓦解的一年，这为2017年带来不确定性；中国经济有两朵乌云：债券市场风险与中美贸易风险。

　　年末债券市场暴露的两起“萝卜章”事件，以及此前票据市场暴露的“废报纸”事件，给我们掀起了国内金融市场风险的一角。过去一年多，随着不断降息、降准，债市、股市、楼市和企业都出现了普遍的加杠杆现象。目前央行仅仅微调了货币政策，一些人和机构就已经承受不起了，纷纷暴露了“裸泳”的真面目。

　　另一个阴影是更加难缠的中美贸易问题。随着2016年的政治黑天鹅频繁出现，政治因素被市场纳入重点考察。特朗普的贸易政策就中国而言，不仅贸易争端可能难以避免，地缘政治方面的紧张状况也很可能恶化。

　　就目前来看，特朗普已经任命了三个对“中国制造”满腹牢骚的家伙，分别担任商务部长、全国贸易委员会主席和美国贸易代表。

　　老乡别走！2017年也可能充满机遇

　　黑天鹅和白天鹅是相对而言的，如果说黑天鹅的意思是意料之外的利空，那么白天鹅就是天上突然掉馅饼。

　　1、A股将出现一轮比上次更大的牛市

　　摩根士丹利18个月来首次将中国的评级调升为“增持”(overweight)，他们预计中国公司股票将在新的盈利增长带动下迎来一波反弹。“总体而言，我们预计A股会出现一轮比上次更久、更温和的牛市行情。监管机构在保证金交易、期货交易以及监管首次公开发行(IPO)方面已经吸取了经验教训。”

（沪深两市PE都没有跌破过去五年平均估值水平）

　　丹麦盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen则表示，中国焦点将切换至通过财政与货币政策刺激消费者增加消费。这导致大规模的刺激计划，中国将向外国投资者进一步开放资本市场。消费者驱动的经济繁荣推动上证综指飙升至5000点上方，较当前水平大幅攀升逾60%。

　　2、A股极可能纳入MSCI指数

　　2016年MSCI已经是第三次将中国A股拒之门外，但却继续保留A股在2017年纳入新兴市场的审核名单。MSCI表示，假若中国A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著的积极进展，不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。

　　目前，沪港通、深港通已经先后实施，人民币也顺利加入SDR货币篮子，市场预计2017年A股被纳入MSCI新兴市场指数是大概率事件。

　　中金公司表示，粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

　　3、中国房地产无惧调控维持“慢牛”

　　九州证券首席经济学家邓海清认为，从长期来看，中国的城镇化进程仍然还有10-15年，同时中国购买力向城市流动的趋势没有变化，因此中国房地产能够长期健康发展、不会如市场预期般暴跌。

　　国泰君安经济学家林采宜也认为，一二线限购是从需求端控制住资产配置需求，房价泡沫不会在短期内被刺破，在经济发展过程中，出于对收入、就业和生活质量的追求，人口向大城市集中是全球普遍现象，中国也一样。人口的城市化是房价上涨的宏观背景，对安全资产的配置需求成为推动本轮房价上涨的主要因素。

　　市场总是危险和机遇共存。中国古语云，“祸兮福所倚，福兮祸所伏”。只要你判断准确，速度够快，不管黑天鹅还是白天鹅，都是难得的赚钱机会。君不见2016年索罗斯做空英镑一夜大赚超10亿美元，巴菲特押注美股两周斩获110亿美元。

　　天下武功，唯快不破，乱云飞渡仍从容。

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